К вопросу о содержании финансовой стратегии корпорации

Хезазна Бадар аспирант кафедры финансов и кредита Национального исследовательского Мордовского государственного университета им. Н.П. Огарёва 430010, Россия, республика Мордовия, г. Саранск, ул. Московская, 74, оф. 46 Khezazna Badar Postgraduate student, the department of Banking and Finance, N. P. Ogarev National Research Mordovia State University 430010, Russia, respublika Mordoviya, g. Saransk, ul. Moskovskaya, 74, of. 46 khezazna.badar@gmail.com Другие публикации этого автора

Введение. Одним из основных направлений повышения конкурентоспособности корпорации в современных экономических условиях является определение стратегических приоритетов и создание условий их достижения на основе оптимального сочетания ресурсной, финансовой, производственной базы и кадрового потенциала компании. Так, на сегодня, в условиях все ужесточающейся конкурентной среды главным инструментом обеспечения устойчивости развития корпораций является стратегическое финансовое планирование. Кроме того, современные методы стратегическое планирование нацелены, прежде всего, на усиление конкурентных преимуществ предприятия на рынке, а также на предупреждение наступающих негативных событий и выработку мер адаптации к ним.

Сегодня сложно представить коммерческую организацию без анализа и прогнозирования ее деятельности. Эффективность финансовой стратегии корпорации определяет прежде всего правильно построенная модель финансовой политики. Финансовая политика корпорации - это совокупность мероприятий в области организации фи­нансовых отношений в компании, которые позволяют обеспечивать решение задач, отра­женных в стратегии и тактике развития предприятия. Таким образом, финансовая полити­ка включает в себя комплекс задач финансовой стратегии предприятия и реализацию кон­кретной тактической финансовой политики на операционном уровне.

Характерно, что в условиях популярной ныне цифровой экономики обязательным условие эффективного функционирования российских компаний является наличие четко проработанного и обоснованного финансового стратегического плана, нацеленного на обеспечение устойчивого развития организации в будущем периоде. Современная методология стратегического планирования финансовой деятельности основывается на различных подходах, имеющих в своем арсенале различный набор инструментов т.н. стратегирования.

Финансовую стратегию корпорации стоит рассматривать с точки зрения обеспечения конкурентоспособности компании, ее живучести и выживаемости на рынке в условиях цифровизации. Поэтому в данных условиях особую актуальность и значимость приобретает проблема теоретического обоснования формирования финансовой стратегии компании и решения методических и практических задач ее реализации в условиях развития цифровой экономики.

При проведении исследования были изучены труды авторов, заложивших основы современного стратегического планирования. Так, мировой опыт стратегического управления и планирования изучался по работам И. Ансоффа, С. О'Доннела, Ф. Котлера, Г. Кунца, Д. Лэмпела, М. Мескона, Г. Минцберга, М. Портера, А. Чандлера и др. Общетеоретические и методологические аспекты разрабоки финансовой стратегии в отечественных организациях изучались по трудам таких исследователей, как М.И. Бухалков, Е.С. Вайс, О.С. Виханский, В.А. Горемыкин, А.Я. Кибанов, П.А. Левчаев, Б.Г. Литвак, В.И. Ляско, Р.А. Фатхутдинов и др. В работах М. Портера, А.В. Фролова, В.Ф, Шутилова, В.В. Лизунова расстраивается этапы разработки финансовой стратегии. При этом стоит отметить, что в научной и учебной литературе крайне слабо освещены проблемы стратегического планирования в условиях цифровой экономики, что указывает на новизну и научную значимость темы исследования.

Целью исследования в данной статье выступает изучение процессов формирования финансовой стратегии в системе корпоративного управления промышленными предприятиями. Метод, методология исследования. В качестве основных методов исследования выступили научно-исследовательский, синтез, сравнение и сопоставление, графический метод. Теоретическую и методологическую базу исследования составили труды ученых экономистов по проблемам финансов, финансового менеджмента и корпоративного планирования. В качестве теоретической базы были использованы труды отечественных и зарубежных экономистов по теме исследование, учебные и методические пособия, статьи и публикации, монографии. Значительный вклад в решение этих проблем принадлежит отечественным ученым: Е. Бельтюкову, И. Бланку, М. Войнаренко, А. Кузьмину, А. Наливайко, В. Оберемчук, А. Редькину, А. Ястремскому и др. Среди наиболее весомых современных исследований проблем формирования финансового потенциала и финансовых стратегий промышленных предприятий являются труды следующих отечественных ученых: A. Бородин, М. Билык, Г. Голубой, И. Бритченко, А. Воронковой, А. Череп, С. Шершнева и другие. Большой вклад в развитие стратегий сделали зарубежные ученые: И. Ансофф, А. Виханский, А. Градов, Б. Карлофф, М. Портер, А. Стрикленд, А. Томпсон, У. Шарп и другие. Результаты исследования и их обсуждение.

Тактическая финансовая политика непосредственно связана с текущим управлени­ем финансами в компании, состоит в постоянном решении конкретных задач. Обычно тактическая финансовая политика предполагает оперативное реагирование на вызовы рынка. Тактическая финансовая политика носит подчиненный характер по отношению к финансовой стратегии предприятия и является практическим выражением финансовой стратегии. При этом отметим, что в экономической науке сформировались ряд принци­пов тактической финансовой политики, которые носят текущий характер и направлены на создание культуры финансовых отношений к компании:

1. Принцип самоокупаемости. Состоит в том, что все бизнес решения компанией оцениваются с точки зрения их финансовой эффективности для собственников бизнеса. То есть, решения оцениваются с точки зрения рисков, обоснованности за­трат и возможности получения дохода. При этом в практике принято проводить оценку проектов с точки зрения чистой приведенной стоимости проекта (NPV).

2. Принцип самоуправления. Состоит в том, что менеджмент несет всю ответствен­ность за оперативное управление финансами в рамках своих полномочий.

3. Принцип финансовой ответственности за результаты деятельности и заинтересо­ванности. Такое правило реализуется через развитие системы KPI.

4. Принцип непрерывности контроля за деятельностью организации.

В современной экономике главную роль в обеспечении эффективного функциони­рования предприятия играет финансовая стратегия. Именно поэтому, каждому предпри­ятию следует отчетливо формировать как свою общую, так и финансовую стратегию.

В целом в управление выделяют: общую бизнес-стратегию, продуктовую страте­гию и ряд функциональных стратегий. По сути, финансовая стратегия часто рассматривается как разновидность функциональной стратегии компании наряду с марке­тинговой или стратегией в области HR.

В этом случае, финансовая стратегия компании определяет:

— задачи, которые должны быть решены, чтобы достичь поставленные стратегиче­ские цели (например, обеспечение финансирования крупного проекта);

— объемы, сроки, ограничения в финансовых операциях компании.

И. А. Бланк определяет финансовую стратегию как вид функциональной стратегии, направленную на достижение долгосрочных финансо­вых целей ^[1]. А. И. Наумов ^[2], В. С. Кузнецов ^[3] и некоторые другие ученые (О. С. Виханский, Н. Н. Турусова) рассматривают стратегию как один из пяти взаи­мозависимых управленческих процессов стратегического планирования. Отметим, что данные процес­сы закономерно вытекают один из другого. Тем не менее, присутствует и устойчивая обрат­ная связь, а в соответствии с этим, обратное воздействие каждого этапа на другие и также в целом на их совокупность, изображенную на рисунке 1. Можно также обоснованно считать, что финансовая стратегия есть набор ме­тодов, которые помогают реализовываться финансовой политике предприятия на практи­ке, при однозначности понимания финансовой политики первичной по отношения к стратегии.

Большая часть руководителей и собственников бизнеса вкладывают такой смысл в понятие «финансовая стратегия» - это определение макро- и микроэкономических показа­телей, которые отражают будущие результаты развития бизнеса. В большинстве случаев такие параметры являются для них как «хочу, чтобы в будущем было так». Важным является также связь и идентификация финансовой стратегии в общую систему управления на предприятии, чему посвящены исследования профессора Левчаева П.А. В этой связи методологическую значимость приобретают идентификация финансовых ресурсов и определение общих базовых принципов финансового управления в современных условиях ^{[4, 5, 6]}.

Рисунок 1 – Содержание стратегического управления

Существуют также точки зрения, рассматривающие финансовую стратегию как набор принципов и правил, ко­торые определяют денежные потоки компании, границы рисков, и цели, которые форму­лируются в определенном наборе показателей и правилах их формирования. Уверенно можно сказать, что формирование финансовой стратегии невозможно без общей стратегии раз­вития компании. Более того, стратегирование возможно при изменениях внешних условий ведения бизнеса, или при внутренних противо­речиях и нестыковок в бизнес-процессах.

На практике выделяют несколько целей, таких как планируемая выручка, целевая прибыль или маржинальная прибыль, рентабельность, далее на основе принятых целей и имеющейся статистики составляют бюджет доходов и расходов.

Под финансовой стратегией также понимают совокупность инструментов и мето­дов работы, направленной на эффективное привлечение, размещение и обслуживание в процессе производственного цикла денежных ресурсов, в том числе, с проведением в рам­ках реализации финансовой стратегии контрольно-аналитической работы (управления до­ходами и затратами). Процесс формирования финансовой стратегии у таких ученых тесно связан с процессом планирования.

В настоящее время фокус при определении финансовой стратегии сместился с тактиче­ского управления на управление капиталом. В начале надо определить главные факторы управления капиталом - это привлечение и распределение ресурсов. Затем, каждый фак­тор разбить на более конкретные направления. Цель финансовой стратегии - повышение рентабельности и оптимизации структуры капитала.

Относительно определения методов финансовой стратегии существует точка зре­ния, что под ними понимают систему действий, направленную на формирование и разра­ботку финансовой стратегии. Из методов финансовой стратегии выделяют: стратегиче­ское финансовое планирование, долгосрочное финансовое прогнозирование, финансовое моделирование.

Отметим, что финансовая стратегия связана с финансовым планированием как с одной из функций управления предприятием. По сути, финансовое планирование снижает степень неопределенности, позволяет делать прогноз относительно будущего компании.

Финансовое планирование представляет собой процесс разработки и принятия це­лей и задач финансовой стратегии, а также вариантов их достижения.

Объектами финансового планирования выступают:

— формирование финансовых ресурсов;

— распределение финансовых ресурсов;

— формирование и поддержка параметров финансового равновесия компании;

— повышение качества управления финансовой деятельности.

Основные задачи метода заключаются в следующем:

— определить совокупности инвестиционных возможностей, которыми обладает компания;

— запланировать источники привлечения с определением их стоимости;

— определить направления вложения капитала;

— дать оценку эффективности использования капитала;

— поддерживать равновесие между источниками и объектами вложения капитала с учетом финансовых резервов, в результате чего риски неопределенности будущего уменьшаются также, как и их отрицательное воздействие;

— планировать мероприятия, которые направлены на улучшение системы управления финансовой деятельностью.

Задача стратегического финансового планирования - определение темпов расши­ренного воспроизводства, а также выработка долгосрочной финансовой политики, обес­печивающей достижение поставленных перед организацией целей.

В качестве основы метода стратегического финансового планирования выступает метод финансового прогнозирования. Процесс прогнозирования является ключевым зве­ном планирования и заключается в формировании вероятного суждения о возможном со­стоянии деловой активности при выборе определенного варианта управления. Как метод финансовой стратегии он представляет собой процесс создания картины наиболее вероят­ных версий развития финансов организации и параметров внешней и внутренней среды. Реализация метода осуществляется двумя этапами. Первый - это выявление факторов внешней и внутренней среды, способных оказывать влияния на деятельность организации, а второй - исследование тенденций их развития.

Третьим методом финансовой стратегии является финансовое моделирование. Фи­нансовая стратегия в целом может выступать объектом моделирования. В компании могут моделировать как отдельные проекты, так и бизнес-процессы.

Финансовое моделирование может применяться для решения следующих задач:

- обосновать ключевые показатели бизнеса, такие как цена, затраты, для обеспечения целевых параметров финансовой стратегии;

- выявить проблемные зоны в бизнесе, в том числе, с учетом различных стресс-сценариев развития внешней среды (таких как цены на нефть, темпы роста ВВП, безработица, валютных курсов).

- разработать различные варианты роста, с учетом кризисных сценариев.

На основе модели уровня достижимого роста определяется компромисс между же­лаемыми показателями роста фирмы и реальными условиями внешней и внутренней сре­ды. Рассчитанное значение уровня достижимого роста показывает максимальный коэф­фициент роста продаж, согласованный с другими коэффициентами. Будет ли он достиг­нут в стратегическом периоде - зависит от объективных факторов внешней среды и эф­фективной работы менеджмента.

Моделью уровня достижимого роста учитываются характеристики финансовой, производственной сторон деятельности организации, а также такие факторы как взаимо­отношение между владельцем предприятия и его менеджментом, положение компании на товарном рынке.

При моделировании экономического роста компании важность приобретает соответствующий методический инструментарий, позволяющий учитывать влияние тех или иных факторов на конечную результативность деятельности субъекта. Зачастую подобным модифицированным факторным анализом, с помощью которого могут быть определены и измерены причины, обусловливающие изменение рентабельности, выступает т.н. уравнение Дюпона (известное как формула (модель) Дюпона). Другой известной моделью является факторная модель в виде древовидной структуры. Онаа основывается на показателе рента­бельности собственного капитала (ROE) и в качестве основных составляющих элементов содержит факторы финансовой и производственной деятельности компании. Следовательно, разделение причин, влияющих на ROE, производится для выяснения того, от каких факто­ров в большей или меньшей мере зависит рентабельность собственного капитала экономического субъекта.

В любом случае исходным побудительным мотивом разработки финансовой стратегии компании, выступает необходимость учета и идентификации основополагающих факторов, влияющих на оснновные и результирующие финансовые показатели компании. Иннтересно, что экономист Пурусов А. считает целесообразным начинать разрабатывать финансовую стратегию организации в двух основных случаях. Во-первых, для хеджирования рисков. Во вторую очередь, для управления расходами предприятия. Пурусов А. предлагает разрабатывать финансовую стратегию на 3 года. По его мнению ^[7], сначала нужно определить систему целей финансовой страте­гии. Как правило выделяют следующие шаги, направленные для построения такой страте­гической финансовой цели:

1. На основе дерев целей включить финансовые цели в общую стратегию компании.

2. Установить общую финансовую цель. Например, это может быть рыночная стои­мость компании, которая может быть выражена как в абсолютных, так и в относи­тельных показателях.

3. Определить базовые цели финансовый стратегии (2 уровень). Каждая из этих целей должна быть краткой и четкой, а также отражена в конкретных показателях - это целевые стратегические нормативы.

4. Определить действия по достижению финансовых целей (3 уровень). К примеру, провести заем на некую сумму.

Существует две группы целей: цели, которые существует независимо от стратегии организации и стратегические цели. То есть не только цели могут определять стратегии, но и стратегии оказывают влияние на определение целей. Поэтому, стратегия определяет­ся долгосрочными целями и задачами предприятия. Кроме того, стратегические цели пла­нируют от 1 года.

Через постановку задач финансовой стратегии предприятия определяются способы достижения целей. Задачи выступают в качестве количественной конкретизации целей с указанием способов и сроков их достижения для каждого уровня: корпоративный, дело­вой, функциональный. Задачи формулируются одновременно с целями и определением миссии предприятия.

На наш взгляд этот подход достаточно точно учитывает особенности стратегического планирования, однако он не лишен и отдельных недостатков. Так совершеннно не принимаются во внимание ряд промежуточных задач, логистически увязывающих среднесрочные ориентиры деятельности субъекта при реализации им портфеля заказов и формирования соответствующей программы развития (на среднесрочную перспективу - от одного года до трех лет) и маркетинговой политики жизненного цикла деятельности.

Правильная оценка внешних угроз и потенциальных возможностей, а также адап­тация предприятия к внешней финансовой среде невозможна без проведения ее анализа. Определение сильных и слабых сторон предприятия невозможно без проведения внутрен­него анализа финансовой среды, потому что сильные стороны компания может целена­правленно и эффективно использовать в ходе проведения финансово-хозяйственной дея­тельности, а для слабых сторон может выработать защитные механизмы.

Первоначально требуется уточнить финансовую структуру предпри­ятия, переосмыслить расстановку центров ответственности. После чего, проанализировать факторы, которые влияют на стоимость компании, оценить их значимость и наметить план мероприятий по управлению ими. Далее необходимо определить значения показате­лей рентабельности в соответствии с анализом внешней среды и затем разработать поли­тику в отношении дебиторов и кредиторов.

Третий шаг - определить потребность в оборотном капитале. Последний шаг - раз­работать учетную политику для целей бухгалтерского и налогового учета. Следует отме­тить, что в настоящее время широко распространены следующие подходы в стратегиче­ском анализе: SWOT- анализ, PEST -анализ, SNW-анализ.

Анализ финансового потенциала как совокупности накопленных финансовых ре­сурсов с учетом возможных достижений с определенной перспективе позволяет опреде­лить факторы влияющие на его развитие. Также этапом разработки финансовой стратегии является выбор критериев оптимизации финансовой деятельности, где могут быть под­вергнуты оптимизации следующие аспекты:

— портфель проектов;

— источники финансирования;

— финансовые взаимоотношения с контрагентами;

— бизнес-процессы;

— активы предприятия.

Таким образом, финансовая стратегия должна не допустить банкротства предприятия, а с другой повысить ценность организации для заинтересованных сторон. Поэтому при формирова­нии такой финансовой стратегии необходимо использовать следующие известные показа­тели и модели:

— показатель стоимости капитала;

— рентабельность активов и собственного капитала (модель Дюпона);

— модель оценки уровня достижимого роста;

— как инструмент прогнозирования возможного банкротства «Z-счет» Альтмана;

— модель Добавленной экономической стоимости (EVA).

В зависимости от решаемой задачи, финансовая стратегия подразделяется:

1) генеральную финансовую стратегию, которая направлена на достижение главной стратегической цели бизнеса и определяет источники формирования и на­правления использования финансов по объектам финансирования. Создается не бо­лее чем на один год;

2) оперативную финансовую стратегию целью, которой является: контроль и управления финансовыми ресурсами. Разрабатывается на короткий срок от 1 до 3 месяцев, детализирует генеральную финансовую стратегию;

3) стратегию решения отдельных (конкретных) задач, она направлена, собст­венно, на их решение.

Данное разделение является условным, и вполне допускается составление еди­ного документа, с учетом индивидуальных особенностей коммерческого предпри­ятия.

Методика разработки финансовой стратегии представляет собой процесс, кото­рый осуществляется по основным этапам:

1) определение общего периода формирования финансовой стратегии подразу­мевает учесть продолжительность периода формирования общей стратегии. Реко­мендуемый период - не более3-х лет. Для субъектов малого бизнеса рекомендуемый срок до 1 года, поскольку в случае незапланированных кризисов, предприятия малого бизнеса (в сравнении с крупными и средними) смогут оперативно перестроить свою дея­тельность;

2) изучение внешней финансовой среды:

- собрать информацию о мерах государственной поддержки в отношении ин­тересующего вида бизнеса, об отношении правительства к различным регионам и отраслям;

- выбрать товар или услугу производство и (или) реализация которых бу­дут актуальны;

- провести мониторинг технологической и инновационной составляющих внешней среды, так как применение современных материалов, оборудования, ин­формационных технологий и программного обеспечения в производстве позволяют обеспечить требуемый уровень развития и качества и товаров и услуг, сделать их интересными для потребителя, снизить издержки производства ^[3];

3) формирование стратегических целей финансовой деятельности предприятия;

4) конкретизация целей финансовой стратегии по периодам ее реализации;

5) разработка финансовой политики по отдельным аспектам финансовой дея­тельности: формирование общей финансовой идеологии и финансовой стратегии предприятия;

6) внедрение организационно-экономических мероприятий по реализации фи­нансовой стратегии;

7) оценка разработанной стратегии исполняется по характеристикам: согласованность с общей стратегией и с допускаемыми изменениями внеш­ней среды;

- внутренняя сбалансированность системы стратегических нормативов;

- приемлемость значения рисков, связанных с реализацией стратегии;

- результативность стратегии.

Этапы формирования финансовой стратеги могут быть дополнены или измене­ны с учетом индивидуальных особенностей предприятия, но их общая концепция должна сохраняться.

Что касается содержания финансовой стратегии коммерческой организации, она должна быть направлена на достижении основной цели: увеличение прибыли орга­низации, а также обеспечение предприятия достаточным объемом финансовых ре­сурсов.

Как показало проведенное исследование, главные составляющие содержания экономической стратегии суть следующие:

- перспективное и текущее планирование экономической деятельности; согласованность управленческих решений с экономическими возможностями предприятия;

- сосредоточение на ключевых инструкциях производственной деятельности; учет внешних экономических факторов, конкурентной финансово­экономической среды;

- уменьшение денежных рисков и предотвращение банкротств;

- эффективное привлечение и использование заемных средств;

- ведение и организация учета денежных поступлений фирмы, согласно при­нятых стандартов, норм и нормативов;

- систематический и всесторонний контроль работы фирмы и др.

Выводы. Таким образом, финансовая стратегия - это основная составляющая успешно развивающейся коммерческой организации. Она является частью общей стратегии развития компании и оказывает значительное воздействие на ее формирование - это взаимоувязанные составляющие одной системы. Финансово-экономическая страте­гия ориентирована на достижение ведущей цели коммерческой деятельности компа­нии: увеличение доли прибыли и обеспечение ее необходимым запасом денежных ресурсов.

Научная новизна. Процесс формирования и реализации стратегии состоит из этапов, каждый из которых включает детализированный анализ факторов внешней среды, учитыва­ются особенности внутрифирменного управления предприятием, согласованность всех составляющих на каждом из этапов, а также оценивается степень рисков, свя­занных с реализацией финансовой стратегии.

Мы полагаем, что наиболее емко и адекватно содержанию, относительно миссии и целей организации, финансовую стратегию, можно определить как систему формирования и воплощения целей организации путем эффективного вовлечения и использования имеющихся и потенциально доступных финансовых ресурсов, а также сбалансированной координации их потоков на основе учета измене­ний факторов внешней и внутренней среды.

При этом, с целью более плотной увязки стратегических ориентиров развития компании необходимо дополнить основные этапы стратегирования рядом этапных задач, позволяющих логистически оптимизировать среднесрочные ориентиры деятельности субъекта при реализации им портфеля заказов и формирования соответствующей программы развития (на среднесрочную перспективу - от года до трех лет), а также маркетинговую политику жизненного цикла деятельности.

Таким образом, финансовая стратегия рассматривается нами как долгосрочный план действий компании, учитывающий всевозможные текущие и перспективные риски и направленный на развитие согласно общей корпоративной миссии. Сбалансированный подход к формированию финансовой стратегии предполагает ключевой акцент на управление и оценку синтетических показателей деятельности компании в денежной форме и с учетом роста стоимости в перспективе.