Условия необходимые для появления в России ценового хаба СПГ

Шпрыгов Юрий Юрьевич аспирант, кафедра Мировой экономики, Санкт-Петербургский государственный университет 199034, Россия, Ленинградская область, г. Санкт-Петербург, наб. Университетская, 7/9 Shprygov Iurii 199034, Russia, Leningradskaya oblast', g. Saint Petersburg, nab. Universitetskaya, 7/9 yury.shprygov@gmail.com

Условия необходимые для появления в России ценового хаба СПГ

В данной статье рассмотрены вызовы и перспективы в отношении создания в России ценового хаба по торговле сжиженным природным газом (далее – СПГ). Первая часть работы посвящена оценке роли хабов в рамках мирового газового рынка, для этого представлено текущее ценообразования, практика ценообразования контрактов по продаже СПГ, в том числе использования ценовых котировок соответствующих газовых хабов при формульном ценообразовании. Также рассматривается опыт создания ценовых газовых хабов в странах Европы и США, их становление и текущее положение на мировом газовом рынке. В итоговой части статьи проведен анализ возможных вызовов в рамках создания в России ценового хаба СПГ, а также предлагается инициатива по созданию независимой электронной аукционной платформы или использование текущих ресурсов Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой Биржи для торговли СПГ.

Существующие тенденции в ценообразовании СПГ, классификация и типы хабов

Международный рынок СПГ продолжает быть одним из самых бурно развивающихся сегментов торговли природным газом. В соответствии со статистическим бюллетенем компании BP(British Petroleum) мировой экспорт СПГ в 2016 году составлял 356,7 млрд. куб. м. Однако в 2017 году подобный показатель вырос до 393,4 млрд. куб. м^[1]. Положительная динамика (около 12%) в первую очередь была обусловлена увеличением спроса на рынке Азии, а также вводом в эксплуатацию новых мощностей в США и Австралии^[2].

С учетом сложившегося тренда на потребление экологически чистого топлива покупатели демонстрируют высокую потребность в природном газе, что стимулирует развитие мирового рынка СПГ. В 2017 году импорт СПГ в региональном разрезе имел следующую структуру: Азия – 283,5 млрд. куб. м., Европа – 65,7 млрд. куб. м. Южная и Центральная Америка – 13,8 млрд. куб. м., Ближний Восток – 13 млрд. куб. м., Северная Америка – 9,2 млрд. куб. м., Африка – 8,2 млрд. куб. м^[3]. В свою очередь основными потребителями азиатского рынка являлись: Япония – 113, 9 млрд. куб. м., Китай – 52,6 млрд. куб. м., Южная Корея – 51,3 млрд. куб. м^[4].

В рамках существующих практик торговли СПГ взаимодействие контрагентов происходит на внебиржевой и биржевой основе. Под внебиржевой основой подразумевается заключение прямого контракта между поставщиком и потребителем, под биржевой – аукционная торговля в рамках газового хаба.

С одной стороны, при заключении контрактов на поставку СПГ вне аукционных торгов стороны проводят переговоры, в рамках которых достигают взаимоприемлемые условия, такие как цена, период и объем поставки. С другой стороны, аукционная торговля в рамках газового хаба строится на унифицированных контрактах купли-продажи – фючерсах, ценообразование которых зависит от спроса и предложения на том или ином хабе.

Переходя к вопросам современного ценообразования контрактов на поставку СПГ и выявлению роли ценовых хабов в мире, мы обратимся к работе А.А. Конопляника и Дж. Суна ^[5], в которой предлагается следующее видение:

Рис. 1. Мировое ценообразование на СПГ

Из данной таблицы мы видим, что ценообразование европейского и азиатского (АТР – Азиатско-Тихоокеанского региона) рынка различается базисом определяющего хаба. Впрочем, формирование цен в обоих вариантах является гибридным – сочетает привязку к нефтепродуктам и индексам цен на газовых хабах.

Однако существует мнение, что формирование ценовых котировок на хабе не является самодостаточным, так как зависит от цен долгосрочных контрактов с привязкой к ценам нефтепродуктов ^[6]. При сравнении линии тренда нефти Brent или BAFA с котировками наиболее ликвидных хабов TTF и NBP мы наблюдаем соответствующую корреляцию: при росте цен на нефть, спотовые цены на СПГ растут, при падении – снижаются ^[7]. Таким образом, можно сделать вывод, что волатильность спотовых цен на газовых хабах имеет прямую корреляцию с ценами на нефть^[8].

Нефть и газ считаются субститутами. Формульное ценообразование контрактов подразумевает альтернативность использования природного газа вместо нефтепродуктов. В 2009 году, когда цена за баррель нефти достигла 100 долларов США, произошел резкий переход к формированию цены с привязкой к индексам газовых хабов. Уровень цен на газ, приобретаемый по долгосрочным контрактам, стал неконкурентоспособен по отношению к ценовым индексам газовых хабов. Одной из причин являлось увеличение объема поставок СПГ из США, формирование цен которого привязано к североамериканскому Henry Hub. В результате чего европейские поставщики газа (Gasterra и Statoil) согласились изменить формульное ценообразование в соответствии с котировками цен на газовых хабах^[9].

Ведущие информационно-аналитические агентства и государственные органы предлагают свои индексы, основанные в большинстве на цене хабов - Platts JKM (Индекс бэнчмарк оценка для спотовых поставок СПГ. Отражает стоимость спотовых поставок с базисом DES (поставка с судна) для Японии, Южной Кореи, Китая и Тайваня), Argus ANEA (Индекс ANEA используется в качестве эталона на мировом спотовом рынке СПГ и отражает торговую активность на региональных рынках. ANEA – это серия котировок форвардных свопов в северо-восточной Азии, публикуемая в издании Argus LNG Daily. Спотовые котировки физических объемов ANEA отражают стоимость партий СПГ, поставляемых на базисе DES в порты Японии, Южной Кореи и Тайваня со сроком доставки 6-12 недель), SGX LNG Index Group (Индекс, разработанный совместно с Сингапурской биржей и Energy Market Company и отражает стоимость спотовых поставок) и JCC (Среднее арифметическое всего импорта сырой нефти в Японию, очищенной от таможенных пошлин. Широко используется в ценообразовании при поставках СПГ в Японию, Корею и Тайвань. Информация по значению публикуется ежемесячно Японским правительством)

На наш взгляд, газовый хаб – это виртуальная или физическая торговая площадка, где осуществляется переход права собственности на природный газ между заинтересованными сторонами. В одной из своих работ П. Хизер указывает, что большинство европейских хабов, кроме самых развитых (TTF и NBP), являются балансирующими^{[10, 11]}. Это подразумевает электронную торговую площадку, где участники рынка (поставщики, газотранспортные операторы) имеют возможность приобретать либо реализовывать газ с целью балансировки объемов распределяемого газа и исполнения контрактных обязательств^[12].

Вместе с тем Международное энергетическое агентство (IEA) маркирует все европейские хабы как торговые или трейдинговые, вне зависимости от их ликвидности и рыночной зрелости^[13]. Подобной классификации придерживается и Европейская федерация энергетических трейдеров^[14]. Под трейдинговым хабом стоит понимать площадку, на которой возможно заключение фьючерсных контрактов на поставку природного газа с целью оптимизации контрактного портфолио и хэджирования рисков ценовой волатильности. По сути только хабы с высоким уровнем ликвидности могут называться трейдинговыми хабами^[15].

Хабы TTF, NBP и Henry Hub превратились из трейдинговых площадок в хабы-бэнчмарки, котировки цен которых в настоящее время используются в формульном ценообразовании на других площадках. Эти хабы являются наиболее ликвидными и транспарентными, а также доступны для широкого круга участников.

Рассмотрев различные типы хабов, подробнее остановимся на ценообразующих хабах Европы (TTF, NBP) и США (Henry Hub). Данные хабы принято считать ключевыми ввиду наибольшего количества заключенных сделок на поставку СПГ.

Таблица 1. Объемы торгов на хабах NBP и TTF в 2018 году ^[16].

Точные объемы торгов на Henry Hub в 2018 году неизвестны, однако 13 ноября 2018 года было заключено около 1,2 млн. фьючерсных контрактов (средний объем поставки в рамках фьючерсного контракта около 260 тыс. куб. м) ^[17]. Таким образом, в этот день объем торгов составил 320 млрд. куб. м или 231 млн. тонн СПГ.

При определении уровня ликвидности хаба стоит обратиться к показателю churn ratio. Доктор экономических наук, профессор А.А. Конопляник описывает его следующим образом: «...характерен для биржевой торговли и отражает соотношение между объемом заключенных контрактов (открытых позиций) и стоимостью физических объемов, поставленных по ним товаров с данной торговой площадки. Поэтому его «точечные» значения могут колебаться в весьма значительном диапазоне. Общепринято считать, что ликвидные рынки начинаются со средневзвешенного уровня churn ratio, равного 15 и выше»^[18]. В то же время есть и иное определение данного показателя. Так, старший научный сотрудник при Оксфордском Институте Энергетических Исследований (OIES). П. Хизер интерпретирует его как количество торговых сделок перед физической поставкой газа покупателю^[19]. Например, в соответствии с требованиями ПАО «Газпром» уровень ликвидности хаба по уровню churn ratio должен быть не менее 15^[20].

Рассматриваемые газовые хабы NBP и TTF имеют показатель churn ratio свыше 20, Henry Hub – 400^[21].

Для понимания условий возникновения и становления данных газовых хабов, необходимо подробнее остановиться на каждом из них.

TTF (Title Transfer Facility) – виртуальный газовый хаб в Нидерландах, оператором которого является газотранспортный оператор Gasunie Transport Services^[22]. Аукционные торги организованы биржевой и клиринговой компанией Intercontinental Exchange и происходят на ее электронной площадке^[23]. Данный хаб был основан в 2003 году. По мнению исследователя и профессора К. Ши, газовый хаб TTF является единственным бэнчмарком в континентальной Европе, тогда как формирование котировок на других хабах фактически базируется на спрэде от TTF^[24]. До 2009 года TTF имел медленный темп развития и становления на газовом рынке. Однако в 2009 году газотранспортный оператор стандартизировал торговлю природным газом, унифицировав такой качественный показатель газа как калорийность. Затем компания Gasunie Transport Services осуществила процесс балансирования газотранспортных сетей^[25]. В дополнение поставщики природного газа, включая GasTerra, Shell и Exxon, стали участниками торговли на TTF. Регулятор, контролирующий деятельность торгового хаба, - ACM^[26].

Либерализация британского газового рынка в 1996 году привела к создание торгового хаба National Balancing Point (NBP). NBP – виртуальная торговая площадка, оператором которой является энергетическая компания National Grid. Аукционная торговля организована на электронной площадке биржевой и клиринговой компании Intercontinental Exchange^[27]. Цены на торговом хабе NBP регулировались исключительно спросом и предложением. Однако с вводом в эксплуатацию газопровода Interconnector (IUK) в 1998 году, который связал газотранспортные сети Великобритании и Европы, влияние на ценообразование в Великобритании стали оказывать европейские газовые контракты с ценовой привязкой к нефти^[28]. Регулятор, контролирующий деятельность торгового хаба, - GEMA^[29].

Одним основных из условий развития европейских газовых хабов стал расширенный процесс либерализации газового рынка. Подобные инициативы в первую очередь способствуют созданию конкурентной среды, в отсутствии которой возникают значительные барьеры развития газовой отрасли. Так, по мнению К. Ши, газовые хабы в Италии Франции не получили должного развития ввиду отсутствия соответствующего уровня либерализации национальных рынков^[34].

Процесс либерализации газовой отрасли является многогранным и направлен на предоставление условий доступа к инфраструктуре посредством создания рынка газотранспортных мощностей, разделение вертикально-интегрированных компаний в отношении транспортировки и торговли товарным газом, расширение и объединение газотранспортных сетей европейских стран, создание независимых национальных регуляторов и имплементация соответствующего законодательства, формирующего нормы и правила функционирования газового рынка^[31].

Henry Hub – североамериканский газовый хаб, расположенный в штате Луизиана. Владельцем данного хаба является газотранспортный оператор SABINE PIPE LINE LLC. Фьючерсы на природный газ с привязкой к Henry Hub торгуются на Нью-Йоркской Товарной Бирже, а также на европейской бирже ICE (Intercontinental Exchange). Хаб был основан в 50-ых годах ХХ века. П. Хизер описывает Henry Hub следующим образом: «В целом американский газовый рынок имеет довольно сложную структуру: есть в общей сложности 33 хаба, и трейдеры должны «перемещать» газ между хабами, иногда через 5 или 6 или 8 хабов, чтобы доставить газ из пункта поставки конечному потребителю»^[32]. Кроме того, П. Хизер указывает следующие факты о становлении и структуре хаба: «…в 1978 году произошло ослабление жесткого контроля цен, в 1985 году — отказ от системы регулирования цен на устье скважины и ценообразования на промежуточной стадии; кроме того, всем поставщикам были предоставлены условия доступа третьих лиц (TPA – Third Party Access)». Большие изменения произошли в 1990 году с появлением газовых фьючерсных контрактов на площадке NYMEX, использующих котировки Henry Hub в качестве маркера при формирования цен» ^[33]. Регулятор, контролирующий торговую деятельность, - FERC^[34]

В дополнение стоит отметить работу исследователей К.Мириелло и М.Поло, в которой рассмотрен следующий путь становления газового хаба: развитие торговли для возможности балансирования контрактного портфолио, использование газового хаба как альтернативного канала поставок в сравнении с долгосрочными контрактами, создание финансовых инструментов торговли для хеджирования рисков^[35]. Кроме того, по их мнению, ключевыми детерминантами успешного развития газового рынка являются: либерализованная оптовая торговля, разделение вертикально-интегрированных компаний, открытый и транспарентный доступ третьих лиц к газотранспортным сетям, имплементация сетевых кодексов, направленных на развитие конкуренции и политики государственного невмешательства ^[36].

Таким образом, формирование ценового хаба на природный газ может быть достигнуто при следующих условиях:

Таблица №2. Условия для формирования ценового газового хаба на основе опыта европейских и североамериканского хабов.

Создание газового хаба в России: вызовы и перспективы

В настоящее время в России существует несколько проектов, где производится и откуда осуществляются поставки СПГ: «Ямал СПГ», «Криогаз-Высоцк» и «Сахалин-2». Общая мощность производства оценивается на уровне 27,6 млн. тонн СПГ в год^{[37, 38, 39]}. Указанные производственные мощности позволяют России войти в лидеры мировых экспортеров СПГ.

Более половины мирового объема СПГ реализуется на премиальном азиатском рынке. Ниже представлена информация в отношении стоимости газа на мировых рынках в 2017 году ^[40].

Диаграмма 1. Стоимость природного газа за 2017 год, Евро/МВтч

С учетом представленных данных, а также принимая во внимание выгодное географическое положение России, которое позволяет оптимизировать логистику поставок, становится очевидным, что азиатский регион может стать новым рынком для реализации российского СПГ. Так, ниже представлена таблица с указанием средней стоимости фрахта судна для транспортировки СПГ в объеме 180 тыс. куб. м с доставкой до азиатских портов (Южная Корея/Китай)^[41]:

Таблица 3. Стоимость морской транспортировки до рынков Южной Кореи/Китая.

Представленная таблица позволяет оценить преимущество логистики при поставке российского СПГ из дальневосточного региона на азиатский рынок.

Таким образом, для использования короткого логистического плеча и, соответственно, и оптимизации транспортных издержек необходимо создать соответствующую инфраструктуру на Дальнем Востоке, которая также должна включать перевалочные терминалы и резервуары для хранения СПГ. На основе перевалочного терминала целесообразно создать ценовой газовый хаб, как это сделано в Бельгии на базе физического терминала - Zeebrugge Hub. Этот хаб является местом перевалки российского СПГ, поставляемого с Ямала, и направляемого в Азию ^[42]. Перевалка за рубежом необходима в связи с тем, что поставки СПГ по Северному морскому пути (СМП) пока еще затруднемы в зимнее время года и возможны только летом. Тем не менее заявленные планы компании ПАО "Новатэк" по увеличению морского флота ледового класса, транспортирующего СПГ, позволят в будущем использовать СМП в зимнее время года и для оптимизации логистики, как указано выше, надлежит создать инфраструктуру на Дальнем Востоке в виде перевалочного терминала и резервуаров СПГ. Данная опимизация заключается в том, что на терминале будет происходить перевалка СПГ из судов ледового класса в суда обычного класса, скорость которых выше, а стоимость фрахта меньше.

Данный ценовой хаб позволит снизить затраты на транспортировку ПАО "Новатэк" на 2,55 Евро/МВтч ^[43]. Стоимость перевалки на Zeebrugge Hub российского СПГ составляет около 0,45 Евро/МВтч ^[44]. По оценкам компании ПАО "Новатэк", строительство инфраструктуры обойдется около 100 млрд. руб ^[45]. Физический терминал на Дальнем Востоке даст возможность не только значительно сэкономить на общей стоимости транспортировки, но и увеличит маржу газовых компаний при спотовых поставках в качестве ценового хаба. Спотовые поставки являются наиболее выгодными, поскольку применяется гибкое ценообразование. Об эффекте поставок на споте пойдет речь дальше.

Тем не менее, при создании физического и ценового хаба на Дальнем Востоке, потребуется преодолеть возможные вызовы:

Таблица 4. Вызовы при реализации газового хаба на Дальнем Востоке.

Для возможности обеспечения деятельности газового хаба на предварительном этапе представляется необходимым создание электронной платформы с открытым доступом третьих лиц в отношении аукционной торговли СПГ. Реализация подобной инициативы может быть осуществлена в соответствии со следующим планом мероприятий:

Таблица 5. Реализация электронной торговой платформы в рамках создания физического хаба на Дальнем Востоке.

Ни одна из существующих электронных торговых площадок в России – СПбМТСБ и ЭТП ООО «Газпром экспорт» не учитывает специфики морской логистики. В этой связи актуально разработать электронную платформу с учетом различных базисов поставок, а также привлечь международные информационно-аналитические агентства для ее популяризации.

В заключении рассмотрим возможную модель формирования цен при реализации СПГ на спотовой основе.

По данным C.Steuer себестоимость производства СПГ в российских проектах следующая:

Таблица 6. Себестоимость производства СПГ в российских проектах, ЕвроМВтч

Используем для моделирования газовый фьючерс Henry Hub Month Ahead (май 2019) и предположим, что уровень цен поставщиков соответствует уровню котировок хаба без учета премии. Цена фьючерса Henry Hub May 2019 составляет около 8 Евро/МВтч (2,65 долл. за млн. БТЕ). Затраты на сжижение и логистику составляют еще дополнительно около 15%^[49].

Таблица 7. Стоимость поставки с Henry Hub на рынки Южной Кореи/Китая, Евро/МВтч

Расчетная стоимость поставки российского СПГ (арктические проекты) с учетом логистических издержек, в том числе перевалки на терминале Дальнего Востока:

Таблица 8. Стоимость поставки с арктических проектов СПГ из России через Дальний Восток на рынки Южной Кореи/Китая, вкл. себестоимость производства и логистику, Евро/МВтч

Таким образом, в мае 2019 года разница цен на североамериканский и российский СПГ могла составлять около 1,45 Евро/МВтч. Однако с учетом короткого логистического плеча при поставках СПГ из России допустима премия к Henry Hub, ее определение возможно через проведение аукционных торгов.

Выводы

Хабы NBP, TTF и Henry Hub прочно заняли свое положение в отношении формульного ценообразования в рамках контрактов на поставку СПГ. Влияние на появление и развитие газовых хабов оказали следующие факторы: либерализация газовой отрасли, благоприятное географическое положение, развитая газотранспортная инфраструктура, открытая аукционная торговля, привлечение информационно-аналитических агентств, доверие участников торгов.

В России создание физического хаба СПГ, объединенного с виртуальной аукционной платформой, позволит расширить экспортные каналы реализации российского СПГ. Однако для реализации подобного проекта необходимо преодолеть возможные вызовы: недостаточность ресурса незаконтрактованного СПГ для реализации на спотовой основе, отсутствие широкого круга участников торгов, монопольное положение ПАО «Газпром», отсутствие государственного регулирования в сфере торговли СПГ, риски штрафов, в случае нарушения условий поставки. Отдельно стоит отметить возможность изменения институциональной среды в России.

Первичным этапом в развитии хаба станет учреждение электронной торговой платформы, как проекта национального интереса в рамках развития экспортных каналов российского СПГ и интеграции новых российских игроков в мировую газовую отрасль.