Роль монетарного золота в национальной экономике государства

Павлов Павел Владимирович доктор экономических наук, доктор юридических наук профессор, Южный федеральный университет 347922, Россия, Ростовская область, г. Таганрог, ул. Чехова, 22, каб. 213 Pavlov Pavel Vladimirovich Professor, Director of Institute of Management in Economic, Ecological and Social Systems, Southern Federal University 347922, Russia, Rostovskaya oblast', g. Taganrog, ul. Chekhova, 22, kab. 213 pavel.pavlov20@gmail.com Другие публикации этого автора

Плешивцева Анна Алексеевна соискатель, Южный федеральный университет 344000, Россия, Ростовская область, г. Ростов-на-Дону, ул. М. Горького, 11/43 Pleshivtseva Anna Alekseevna External doctoral candidate, the department of International Business, Southern Federal University 344000, Russia, Rostov-on-Don, M. Gorkogo Street 11/43 pleshivtseva_anna@mail.ru

Золото представляет собой уникальный актив в мире, единственный монетарный инструмент, который не подвержен рискам, присущих валютам, и является всемирно признанным платежным средством, не зависящим от этнической, политической, религиозной, культурной и национальной составляющей.

Во времена экономических и политических коллапсов золото является надежной гарантией национальной безопасности страны и ее суверенитета. В период различных кризисов золотые запасы используются для развития отдельных регионов и осуществления экономических  и политических реформ. В некоторых странах благодаря золоту удалось увеличить уровень международных резервов и дать импульс развития частному сектору.

Главенствующая роль золота в системе внешнеторговых операций государства пропагандировалась еще в XVIII веке с выходом эссе Дэвида Юма «О торговом балансе» в 1752 году ^[1]. Согласно разработанной им модели положительное или отрицательное сальдо торгового баланса, формируемое притоками и оттоками драгоценного металла, влияло на уровень цен и размер функционирующей в стране денежной массы. Сторонником теории «чистого» золотого стандарта был и всемирно известный экономист Давид Рикардо, заявлявший, что хождение валюты, не обеспеченной золотом, делает политику центральных банков непредсказуемой, а их власть безграничной ^[2]. Его последователь Дж. Миль связывал перемещение золотых запасов между странами с показателями нормы процента, влияющим на приток инвестиций и расширением возможности государства управлять государственным долгом ^[3].

 Однако, в жесткой привязке национальных валютных систем к одному, хоть и абсолютно ликвидному активу, многими экономистами усматривались значительные изъяны.

Так Дж. Кейнс условия недостаточного предложения денег в условиях их «золотого» обеспечения рассматривал как основную причину задержки развития промышленного производства и недостаточного объема капиталовложений, что в свою очередь приводит к безработице ^[4]. Кризис 1929-1933 гг. значительно расширил ряды противников золотого стандарта, к числу которых относится швед Густав Кассель, который писал о том, что золотой стандарт следует признать ошибкой «в качестве базы мировой денежной системы товара, стоимость которого подвержена крайним и не поддающимся учёту изменениям..." ^[5].

Эпоха золотого стандарта окончательно канула в лету после Первой Мировой войны с падением ее последнего оплота – Англии (кстати первой из стран, введшей золотой стандарт). Пришедшие на смену золотовалютный и золотодевизный стандарты, все меньше привязывались к желтому металлу, как основе национальных финансовых систем. С распадом Бреттон-Вудской системы реформирование международного валютного пространства пошло по пути формирования резервных валют, в первую очередь доллара.

Сегодня золото по-прежнему выполняет функции по защите от экономических рисков, способствуя укреплению финансовой безопасности государства. В качестве монетарного актива золото не только обеспечивает национальный суверенитет, но и становится мощным инструментом погашения обязательств. Этот фактор формирует статус мировой резервной валюты.

Когда британский фунт и доллар становились международными резервными валютами, золотой запас этих стран достигал 50% и 60% от мировых запасов соответственно. А когда был введен евро, объединенные золотовалютные резервы стран-членов почти на 10 тыс. тонн превышали показатель США ^[6].

Золото является составной частью золотовалютных резервов государства, и в этом качестве его принято называть монетарным золотом, являющимся формой резервных активов. Помимо государственного золотого запаса (монетарного золота) к резервным активам относятся СДР, резервная позиция страны в МВФ, активы в иностранной валюте и другие активы, имеющиеся в распоряжении центральных денежно-кредитных органов для целей регулирования платежного баланса.

Монетарное золото принадлежит органам денежно-кредитного регулирования и является альтернативным источником покрытия временного превышения платежей по различным видам международных расчетов над поступлениями в бюджет. Размер запасов монетарного золота, хранящемся в Центральном банке страны, является важным показателем. Его величина характеризует возможности государства осуществлять постоянные платежи, относящиеся к внешним расчетам.

Согласно трактовке ЦБ РФ монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству Российской Федерации стандартные золотые слитки и монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей ^[7].

Россия занимает пятую позицию в рейтинге стран по показателю физического объема монетарного золота. Безусловным лидером, обладающим наибольшими золотыми запасами, являются США, тоннаж золотых слитков которых в 6,8 раза превышает российский аналог.

Германия, находящая на втором месте по объемам монетарного золота, уступает в весе драгоценного металла США в 2,4 раза (рис. 1).

Рис. 1. Резервы монетарного золота в крупнейших по этому показателю странах и МВФ, тонн ^[8]

Определенно важным моментом является структура золотовалютных резервов отдельных государств. Так, доля золотых слитков и монет в составе золотовалютных резервов четырех стран (США, Германии, Италии и Франции) находится на достаточно высоком уровне, в диапазоне 66-73%. Основная доля золотовалютных резервов России приходится на евро и доллары (90%). Золото составляет 9-10% (рис. 2).

Несмотря на то, что США втрое уменьшили запас золота в своих хранилищах по сравнению с послевоенным максимумом, они остаются крупнейшим в мире государством-держателем золота. Ни одна европейская страна не может составить конкуренцию  североамериканскому «клондайку» по объему наличествующих у нее золотых запасов. Однако размер совокупных резервов ЦБ Европы и всех европейских стран составляет более одиннадцати тысяч тонн золота, а это выше данного показателя США.

Рис. 2. Доля монетарного золота в золотовалютных резервах некоторых стран(Gold`s share of FX reserves), проценты ^[8]

О возрастающей значимости золота говорит политика многих ведущих игроков на международной экономической и политической арене. Свою приверженность курсу приумножения золотых слитков демонстрируют развитые страны Европейского Союза, Китай, Россия, США.

Занять лидирующую позицию среди национальных экономик по объемам накопленного золота США позволило их географическое положение и геологические особенности. Только в течение первых пяти лет так называемой "золотой лихорадки", начавшейся в середине XIX века, было добыто около трехсот семидесяти тонн драгоценного металла ^[9]. Этим и объясняется высокая доля золота в составе государственного резерва страны. Она на данный момент составляет около семидесяти трех процентов. В массовом выражении - это 8133,5 т.

 Монетарное золото в структуре золотовалютных резервов Китая составляет лишь 2%. Несмотря на это Китай – шестая в мире страна по накопленным запасам золота. Резкий перекос ЗВР в сторону иностранной валюты предопределен экономическим курсом Китая, одним из рычагов которого является возможность быстрого и результативного влияния на курс юаня. Приверженность данному курсу обусловлена масштабами страны; экспортно-ориентированной экономикой; большой массой национальной валюты. Тенденция к резкому увеличению запасов золота объясняется стратегической установкой Китая на придание юаню статуса международных резервных денег. На начало января 2015 года, национальные запасы золота Китая составили 1054,09 тонн, но это всего лишь 1 % от его огромных валютных резервов. Объем валютных резервов Китая по итогам 2012 года составил рекордные $3,31 трлн.^[4].

В апреле 2009 года властями Китая была обнародована информация о его золотых запасах. Тогда они составили 1054 тонны. По сравнению с 2003 годом они увеличились  на 454 тонны. Экономический курс правящих кругов КНР направлен на интернационализацию юаня. В этой связи в последние годы в стране внедряется стратегия активного накопления золота в государственных резервах и поощрение индивидуальных инвестиций в золотодобывающую промышленность не только внутри страны, но и за рубежом. В 2014 году официальный Пекин заявил, что будет накапливать золотые запасы до 8500 тонн, что выведет страну по этому показателю на первое место.^[10].

В целях укрепления китайской экономики и защиты от внешних и внутренних потрясений Китай поставил перед собой главную цель – превратить юань в резервную валюту. Китайский юань уже в этом году может быть принят в корзину СДР, но до этого момента Китай должен огласить свои золотые запасы, которые последний раз были опубликованы в 2009 г. ^[11].

Ключевые страны-золотодобытчики, как правило, не входят в число стран-лидеров по объему монетарного золота. На рис. 3 видно, что только три страны (Китай, Россия и США) из двенадцати представленных обладают значительными золотыми запасами стратегического значения.

Рис. 3.  Добыча золота в некоторых странах, тонн ^[12]

Как следует из экономической теории, золото приобретается с целью создания резерва покупательной способности. Его величина характеризует возможности государства осуществлять необходимые платежи, относящиеся к внешним расчетам. Помимо этого целесообразно соотносить данные об отношении золотых резервов, имеющихся у страны, к величине ее государственного долга. По данному показателю лучшая позиция среди рассматриваемых стран у России, худшая – у Японии (рис. 4).

Рис. 4. Величина государственного долга некоторых стран и показатели размера монетарного золота в процентах к госдолгу на начало 2014г.^[13]

Как видно из рис. 5 физический объем монетарного золота в Российской Федерации неуклонно растет. Его запас в 2016 году по сравнению с 2010 годом возрос более, чем в 2,2 раза. Наиболее высокие темпы прироста золота в хранилищах Банка России отмечаются в 2014 и 2015 гг. За 2014 год Россия увеличила свой золотой запас на 167,5 тонн, и к 2015 году он составил 1208,2 т. По итогам 2015 года золотые запасы РФ пополнились на 207 тонн и на 1 января 2016 года составил 1415 тонн. Исторический максимум этого показателя зафиксирован в 1953 г. Тогда бывший СССР насчитывал в своем активе 2500 тонн. До этого показателя современной России еще очень далеко.

Снижение стоимостного показателя золотых государственных запасов в 2014 году был связан с падением цены на драгоценный металл, составившим 28% от цены предыдущего, 2013 года.

Кроме того, невысокие темпы прироста денежного эквивалента монетарного золота в 2015-2016гг. обусловлены значительным повышением курса доллара США по отношению к национальной валюте.

Рис. 5. Динамика роста монетарного золота в Российской Федерации в млн долл. США и тоннах на 1 января года ^[2]

Сегодня две третьих части всех российских резервов золота лежит в Главном хранилище Центробанка, находящегося в Москве. Размер хранилища составляет более 17 м2, а площадь для хранения 1,5 тыс. м2. Это хранилище построено в 1940-х годах для хранения особых ценностей страны, а сейчас включено в систему Банка России. Золото хранится большей частью в золотых слитках с весом 10-14 кг, но есть и мерные слитки, вес которых варьируется от 100 граммов до 1 кг. В Главном хранилище лежит приблизительно 6100 коробок с золотом ^[14].

Общеизвестным является тот факт, что многие страны хранили более 50% всех своих золотых запасов в США с 1944 г., когда доллар стал мировой резервной валютой и существовала угроза утери золота после Второй мировой войны. Закрепление за долларом статуса резервной валюты в 1944 г. предполагало, что американская валюта будет обеспечиваться иностранными и внутренними золотыми запасами, которые будут физически храниться в хранилищах Федеральной резервной системы США (далее – Федрезерв). Затем в 1971 г. это соглашение утратило силу, и доллар перестал быть привязанным к золоту. Тем не менее, страны, хранящие свои запасы в США, не стали репатриировать свое золото  вопреки тому, что исчезла угроза его хищения на родине, и оно перестало выступать средством обеспечения американского доллара как средства резервной валюты.

Закончившийся период «холодной войны», развитие дипломатических отношений между СССР и Китаем также не явился толчком к возвращению золотых слитков на свою территорию. В это время цена на золото была достаточно низкой, и этот актив рассматривался как малоэффективный.

Более того, после 11 сентября, когда цены на золото резко возросли, казалось разумным предположить, что начнется масштабная волна репатриации драгоценного металла странами-держателями его в Федрезерве. Однако этого не произошло.

Кризис 2008 года также мог быть поводом для начала перемещения золотых запасов в свои хранилища: экономика США переживала самую серьезную рецессию со времен Великой депрессии, а также взлетели цены на золото.

Однако только с 2012 года со стороны зарубежных государств начались беспрецедентные действия по репатриации золота из хранилищ Федерального резерва. Это стало событием, впервые проявившимся в течение  последних 70 лет. Такие страны как Германия, Нидерланды, Франция, Бельгия, Австрия, Польша, Эквадор, Финляндия, Швейцария, Венесуэла, либо формально сделали запрос о возвращении своего золота, либо ведут переговоры с ФРС по этому вопросу.

Что же послужило толчком к инициированию переговоров с американским правительством по возвращению золотых резервов зарубежных стран? Именно экономическая политика США, направленная на ликвидацию последствий кризиса 2008 года, стала причиной явного недоверия к ФРС. В последние годы Федрезерв привлекал золотые запасы зарубежных стран для снижения цен на золото, что стало частью его масштабной схемы по "конструированию" восстановления экономики от финансового кризиса.

Правительством США была выделена финансовая помощь крупнейшим компаниям в размере 14 трлн. долл. США. Были эмитированы банкноты на сумму более 4,2 трлн. долл. США. Понизились процентные ставки до нуля, и осуществлялся курс на сохранение их на том же уровне ^[6].

Очевидно, что США  не могли не привлекать золотые запасы в своей кампании по восстановлению экономики. Высокие цены на золото расцениваются как наличие существенных проблем в национальной экономике. После достижения своего максимума летом 2011 года стоимость золота начала продолжительное снижение.

Это снижение не исключено посредством использования золотых запасов других стран. В последнее время Федеральный резерв отказывает зарубежным государством в ревизии их золота. Эта политика явно настораживает иностранные государства, учитывая то, что они продолжали хранить драгметалл в периоды, когда репатриация казалась более логичной.

Беря во внимание всю историю хранения золота в США, можно сделать вывод о том, что зарубежные страны на сегодняшний день утратили веру в надежность золотых хранилищ Федерального резерва. Многие государства уже не хотят мириться с тем фактом, что в США хранятся 74% мировых официальных золотых резервов, которые используются для подавления других валют и сохранения господства доллара. На сегодняшний день в мире существует два наикрупнейших местонахождения золотых слитков: Федеральный резервный банк в США и Международный валютный фонд в Европе. Однако запасы золота в Европе находятся под контролем Конгресса США. Кроме того, на решение о продаже драгоценного металла должна быть наложена резолюция США.

По итогам изложенного материала можно сделать вывод о том, что роль монетарного золота в составе золотовалютных резервов развитых государств возрастает. Его функция формирования резервной валюты взята на вооружение странами, стремящимися сделать мировым средством платежа свои национальные деньги. В целях укрепления государственного суверенитета и гарантии своих международных обязательств страны изымают свои золотые активы, хранящиеся за рубежом, и намереваются их хранить на территории своего государства. Помимо этих факторов волне репатриации золота способствует и недостаточно прозрачная политика Федрезерва США, ответственного за сохранность значительного количества золотых слитков европейских держав.