К вопросу о текущем состоянии и перспективах дальнейшего развития мирового рынка криптовалют

Сафарли Азиз Хафис Оглы ORCID: 0000-0002-5349-015X аспирант, кафедра Международных финансов, Московский Государственный Институт Международных Отношений (Университет) 119454, Россия, Москва область, г. Москва, ул. Проспект Вернадского, 76 Safarli Aziz Hafis Ogly Postgraduate Student, Department of International Finance, Moscow State Institute of International Relations (University) 119454, Russia, Moskva oblast', g. Moscow, ul. Prospekt Vernadskogo, 76 aziz.safarli@mail.ru Другие публикации этого автора     Мамедов Мурад Азер Оглы ORCID: 0000-0003-2751-8283 аспирант, кафедра Международных финансов, Московский Государственный Институт Международных Отношений (Университет) 119454, Россия, Москва область, г. Москва, ул. Проспект Вернадского, 76 Mamedov Murad Azer Ogly Postgraduate Student, Department of International Finance, Moscow State Institute of International Relations (University) 119454, g. Moscow, ul. Prospekt Vernadskogo, 76 murad.mammad15@gmail.com

Болонин Алексей Иванович ORCID: 0000-0003-0351-8529 доктор экономических наук профессор, кафедра Международных финансов, Московский Государственный Институт Международных Отношений (Университет) 115494, Россия, г. Мосвка, ул. Проспект Вернадского, 76 Bolonin Aleksei Ivanovich Doctor of Economics Professor, Department of International Finance, Moscow State Institute of International Relations (University) 115494, Russia, g. Mosvka, ul. Prospekt Vernadskogo, 76 danrotten@yandex.ru

ВВЕДЕНИЕ

Интерес к криптовалютам как у крупных инвесторов, так и у рядовых граждан с каждым днем возрастает, несмотря на противоречивость и повышенный риск данного вида активов. Актуальность темы статьи обосновывается тем, что на сегодняшний день наблюдается быстрый рост рынка криптовалют, появляются новые продукты на рынке, создаваемые на основе все более усовершенствованных технологий и механизмов. На сегодняшний день в масштабах мировой экономики нет централизованных международных органов и правил регулирования рынком криптовалют, страны самостоятельно на государственном уровне исследуют вопрос оборота криптовалют. По мнению ряда статистических данных российский рынок криптовалют является одним из наиболее быстро развивающихся и перспективных в мире. На сегодняшний день вопрос дальнейшего развития данного рынка и его регулирования на макроуровне является актуальным. Целью данного исследования являются определение текущих тенденций на мировом рынке криптовалют и перспектив его дальнейшего развития. В процессе исследования были изучены научные труды как отечественных (Гуляев Р. А. ^[3], Синельникова-Мурылева Е.В. ^[4]), так и зарубежных авторов (Ciaian P. ^[16], Gee W. ^[19], Giudici G. ^[20]). Также были использованы аналитические данные специализированных информационных агентств и средств массовой информации. В качестве методологической основы работы используются общенаучные методы и приемы исследования: анализ, синтез, аналогия, методы исторического и логического познания, сравнительный и системный подходы. В методологическую основу статьи положены принципы научной объективности. По итогам исследования будут выявлены текущие тенденции международного рынка криптовалют и описана авторская позиция по дальнейшему развитию данного рынка.

Несмотря на то, что феномен криптовалют является одним из ключевых объектов исследования в сфере цифровой экономики, единого определения по данному активу на сегодняшний день нет. Всемирный банк в своих материалах трактует криптовалюты в качестве «наиболее развитого продукта технологии распределительных реестров, который способен создавать деньги без участия центральных банков и осуществлять денежные операции без участия финансовых организаций» ^{[27, c. 21]}. В статистических источниках Международного валютного фонда криптовалюты называют «цифровыми активами, разработанные в качестве средств обмена» ^{[24, с. 5]}.

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ИНТЕРПРЕТАЦИЯ КРИПТОВАЛЮТ

Впервые в российском законодательстве криптовалюта была описана в виде «цифрового финансового актива, создаваемого и учитываемого в распределенном реестре цифровых транзакций участниками этого реестра в соответствии с правилами ведения реестра цифровых транзакций» ^[2] согласно статьи № 2 проекта Федерального закона от 25.01.2018 «О цифровых финансовых активах» Министерства финансов Российской Федерации. Однако в первым законодательным документом, утвержденным и опубликованном для регулирования рынка криптовалют в РФ, а именно в Федеральном законе "О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" от 31.07.2020 N 259-ФЗ где криптовалюту определили как цифровую валюту, под которой подразумевается совокупность электронных данных (цифрового кода или обозначения), содержащихся в информационной системе, предлагаемая и (или) принятая в качестве средства платежа, не являющегося денежной единицей Российской Федерации, денежной единицей иностранного государства и (или) международной денежной или расчетной единицей ^[1].

Таким образом, изучив определения криптовалют, предложенные международными организациями, государственными законодательными органами и экспертами в данном направлении, можно обобщить, что криптовалюта — это цифровое представление стоимости, которое не имеет статуса законного платежного средства и функционирует на основе технологии распределенного реестра. Распределенный реестр представляет собой децентрализованную систему данных, работающую на основе вычислений сетевых узлов. Узлами называют электронные устройства, которые имеют доступ к сети «Интернет» и IP-адрес и ведут учет по обновлению распределенного реестра ^{[4, c. 38]}. За свою работу узлы по итогам обновления получают вознаграждение в виде комиссии или новой криптовалюты. Блокчейн является одной из разновидностей распределительного реестра. Специфика блокчейна заключается в том, что информация в данной системе распределена по блокам. В каждом новом блоке имеются данные по операциям, совершенным на протяжении конкретного отрезка времени. Впервые система блокчейн был использована на практике в рамках выпуска криптовалюты биткоин (Bitcoin – BTC).

Проведем анализ осуществления трансакции в системе блокчейн на примере приобретения услуги криптовалютой. Для покупки услуги отправитель платежа предоставляет данные по адресу кошелька получателя, сумму перевода, а также при необходимости другую информацию. Трансакция проверяется и соединяется с другими трансакциями, которые производятся в рамках того же времени ^{[20, c. 21]}. Далее осуществляется шифрование узлами собранных данных на основе криптографических вычислений, после этого сбор данных поступает в новый блок. Все узлы производят обновления своих версий блокчейна и подтверждают, что блок сгенерирован корректным образом. Если блок сгенерирован не в соответствии с правилами в результате несанкционированного вмешательства или из-за некорректного поступления данных, то участники сети не включат его в цепочку блоков и трансакция не будет считаться осуществленной. После этого заданная сумма переводится на кошелек продавца, и операция считается реализованной ^{[3, c. 331]}.

Обновление распределенного реестра (в случае блокчейн – добавление нового блока) происходит путем голосования всех узлов, данный процесс называется консенсусом. Существуют два основных типа консенсуса: доказательство работы (Proof-of-Work — PoW) и доказательство владения (Proof-of-Stake — PoS). При типе консенсуса PoW узлы соревнуются за создание каждого нового блока, работая над решением криптографической задачи. Данный процесс называется майнингом ^{[14, с.37]}. Больше шанса сгенерировать новый блок у того узла (майнера), чья вычислительная мощность больше, соответственно. Каждый новый последующий блок добывается путем вычисления более сложных криптографических задач, и таким образом, становится все более энергозатратным и дорогим. В результате генерации нового блока производится выпуск новых монет данной криптовалюты, что является вознаграждением для узлов. Предложение криптовалют, которые выпускаются по механизму консенсуса «доказательство работы» ограничено, но достижение максимального количества отсрочено во времени ^{[17, с. 35]}.

При типе консенсуса PoS шанс создания нового блока больше у того участника системы, который владеет большим объемом криптовалюты. В течение генерации нового блока при данном типе консенсуса не происходит добыча новой криптовалюты. В роли вознаграждения выступает комиссия от операций, которые в себе содержит блок ^{[16, с. 890]}. Эмиссия криптовалют с механизмом консуенсуса «доказательство владения» в полном объеме производится в момент создания данной криптовалюты.

В 2008 г. человеком или группой людей под псевдонимом Satoshi Nakamoto был опубликован текстовый файл White Paper, который описывал работу системы блокчейн и биткоина. В 2009 г. были выпущены первые 50 биткоинов и осуществлена первая трансакция, Сатоши успешным образом перечислил 10 биткоинов другому участинику сети ^[12]. В этом же г. была совершена первая покупка биткоина за фиатную валюта. За 5,02 долларов США было приобретено 5050 биткоинов. В 2010 г. была выявлена серьезная глобальная ошибка в системе. Она была связана с тем, что операции перед добавлением в блокчейн не проходили через проверку. Мошенники, воспользовавшись данным пробелом, сгенерили 184 млрд монет и отправили на два адреса. Однако разработчикам удалось решить данную проблему и отменить операцию мошенников.

По мере того, как рынок криптовалют развивался, его привлекательность увеличивалась не только со стороны инвесторов и трейдеров, но и также со стороны многих IT специалистов. Они, в отличии от инвесторов, больше заинтересованы в дальнейшем исследовании и развитии технологии блокчейн, усовершенствовании текущих и разработке новых продуктов для рынка. В 2011 г. британский програмист Амир Тааки разработал предложения по улучшению биткоина (Bitcoin Improvement Proposal – BIP) ^[28]. Ожидалось, что внедрение данных предложений исключит ошибки, которые имелись в системе. Но наиболее важная ценность, которую приинесли предложения Тааки в индустрию, заключалась в появлении возможности создавать новые криптовалюты. На рынке криптовалюты, отличные от биткоина, называют альткоинами. Одним из первых выпущенных альткоинов является лайткоин (Litecoin – LTC). Он считается ответвлением биткоина и имеет много схожих черт с первой криптовалютой. Лайткоин легче добывать, имеет более высокую скорость организации операций и стоит значительно дешевле биткоина.

Одним из гавлных толчков развития рынка криптовалют считается запуск проекта Ethereum программистом Виталиком Бутериным в 2015 г.. Ethereum представляет собой платформу смарт-контрактов для разработки децентрализованных сервисов на основе собственной блокчейн системы, где также в обращении находится криптовалюта платформы – эфир (Ether – ETH), которая является второй по капитализации после биткоина. Смарт-контрактом называется соглашение с автоматизированным выполнением ^{[15, с. 9]}. Данный процесс реализовывается на основе запуска кода, который преобразован из юридического текста в исполняемую программу. В блокчейне Ethereum смарт-контракт представляет собой автономную компьютерную программу, осуществляемую автоматическим образом в случае выполнении необходимых условий.

ТЕКУЩИЕ ТЕНДЕНЦИИ НА РЫНКЕ КРИПТОВАЛЮТ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ

По данным информационной платформы “CoinMarketCap” капитализация рынка криптовалют на май 2022 г. составляет 1,2 трлн долларов США ^[11]. В рынок криптовалют помимо также включают стейблкоины и токены.

Рисунок 1. Общая рыночная капитализация криптовалют

Источник: Информационная платформа о мировом рынке криптоактивов CoinMarketMap. [Электронный ресурс]. URL: https://coinmarketcap.com/ (дата обращения: 28.05.2022)

Стейбкоинами называют цифровые монеты, у которых стоимость привязана к определённому физическому активу. В роли таких активов могут выступать фиатные валюты, ценные бумаги, природные ресурсы, драгоценные металлы, недвижимость и др. Благодаря данной привязке стоимость стейблкоинов значительно менее волатильная, чем у стандартных криптовалют ^{[19, с. 5]}. Тем самым, стейблкоины обеспечивают стабильность для инвесторов и трейдеров в период волатильности на рынке криптовалют. Стейблкоины считаются «мостом» между миром криптовалют и фиатным миром, они повышают уровень ликвидности и объём на рынке криптовалют.

Токен (токенизированный актив) — цифровой сертификат, который закрепляет за его владельцем определенные права, считается аналогом ценных бумаг или подтверждением права на получение конкретных товаров и услуг в цифровой сфере. Токены регистрируются с помощью технолгии блокчейн, данный процесс называется токенизацией. Стоимость токена привязана к стоимости базисного актива (например: ценная бумага, драгоценный металл) ^[18]. Ими можно торговать используя криптовалюту и получать аналогичную прибыль в случае, если инвестор тогвовал базисным активом на традиционном рынке. С помощью блокчейн технологии можно оперативным и безопасным образом осуществлять операции по токенам.

Доминирующими продуктами на рынке криптоактивов являются криптовалюты Bitcoin (44,8%) и Ethereum (19,2%). Всего на рынке ведутся трансакции по 19 626 активам ^[11].

Рисунок 2. Доли криптовалют от общей рыночной капитализации

Источник: Информационная платформа о мировом рынке криптоактивов CoinMarketMap. [Электронный ресурс]. URL: https://coinmarketcap.com/ (дата обращения: 28.05.2022)

По данным исследования ведущей мировой блокчейн-экосистемы Binance “2021 Global Crypto User Index”, 15% владельцев криптовалют считают их основным источников своего дохода. 65% владельцев криптовалют имеют в своем портфеле биткоин ^[21]. В основном, владельцы криптовалют видят перспективу получения высокой доходности в долгосрочной перспективе. Недоверие к текущей финансовой системе также увеличивает интерес к данному рынку. Многим инвесторам привлекательны криптовалюты также в силу того, что существует мысль о том, что они являются более устойчивыми к инфляции по сравнению с фиатными валютами. Основой данного утверждения является ограниченное количество криптовалют в обороте. Однако, несмотря на это преимущество криптовалют перед фиатными валютами, их нельзя назвать уверенным инструментом для защиты накоплений от инфляции в силу их высокой волатильности и отсутствия регулирования их оборотами.

Binance в своем исследовании всех владельцев криптовалют делит на две группы: криптоэксперты (crypto natives) и обычные владельцы криптовалют (general crypto users). Криптоэксперты владеют 13% всех криптовалют на рынке ^[21]. Binance к числу криптоэкспертов причисляет тех:

· у кого криптовалюты являются основным источником прибыли;

· кто осуществляют оплаты в криптовалюте в повседневной жизни;

· кто высоко информирован о технологии блокчейн и о рынке криптовалют;

· кто рассчитывает на более высокую прибыль в более долгосрочной перспективе.

Отношения к рынку криптовалют со стороны властей государств неоднозначны. В 2021 г. Сальвадор принял биткоин в качестве национального средства расчетов. Ранее у данного государства не было своей национальной валюты, в обороте активно пользовались долларами США. Данный шаг со стороны властей был принят с целью привлечь внимание инвесторов в криптовалюты, а также увеличить объем безналичных расчетов в национальной экономике. Параллельно, в Китае в этот же период времени вступил в силу запрет на любую деятельность, связанную с криптовалютами. На конец 2020 г. на долю этой страны приходилось половина объема мирового майнинга биткоина ^[29]. США и ЕС осуществили первые шаги в урегулировании рынка стейбкоинов, которые имеют привязку к фиатным активам и показывают меньший уровень волатильности, чем традиционные криптовалюты. Однако эмитентам стейбкоинов необходимо иметь достаточный объём резервов для поддержания выпускаемой валюты.

В конце 2021 г. власти США опубликовали план регулирования рынка стейбкоинов. Согласно данному плану, выпускать стейбкоины могут застрахованные депозитарные институты, которые подпадают под банковское регулирование с необходимой достаточностью капитала и ликвидности ^[25]. Параллельно практически в этот же период времени Европейский совет представил стратегию по регулированию рынка криптоактивов (Regulation on Markets in Crypto-Assets - MiCA), согласно которой компании, предоставляющие услуги, связанные с криптовалютами, будут подвергнуты лицензированию и требованию по объёму капитала ^[26]. Банк Англии также придерживается жёсткой позиции по поводу регулирования рынка стейблкоинов. По мнению британского регулятора, эмитенты подобных альткоинов должны иметь резервы в фиатных деньгах в объёме, который должен полностью покрывать стоимость выпуска ^[31]. Япония, в 2017 г., первой в мире ввела меры по регулированию рынка криптовалют. По отношению к криптобиржам установлены требования по капиталу, им необходимо идентифицировать участников и отслеживать их операции. Агенство финансовых услуг Японии планирует оставить возможность эмиссии стейблкоинов только у банков ^[30].

Аналитическая компания Chainalysis с 2020 г. ежегодно публикует рейтинг государств по индексу глобального принятия криптовалют (Global Crypto Adoption Index) ^[22]. Индекс глобального принятия представляет собой среднее геометрическое следующих показателей:

· стоимость полученной страной криптовалюты в рамках блокчейн-операций;

· стоимость переведенной из страны криптовалюты в рамках блокчейн-операций;

· объем прямых трансакций с криптовалюты в формате peer-to-peer на платформах Paxful и LocalBitcoins.

Указанные показатели при расчете взвешены по паритету покупательской способности на душу населения в каждой исследуемой стране. В списке государств с наиболее высоким индексом принятия криптовалют преобладают страны с развивающейся экономикой. Возглавляет данный список Вьетнам, второе и третье место заняли Индия и Пакистан, соответственно, Россия занимает 18-е место в списке. Согласно анализу Chainalysis, рост оборота криптовалют в развивающихся странах, в основном, связан с желанием граждан заработать на рынке криптоактивов и защитить свои доходы от обесценения национальной валюты.

В странах с развитой экономикой главными локомотивами развития крипторынка является институциональные инвесторы. Они вкладывают в криптовалюты для хеджирования активов от инфляции, а также с целью диверсифицировать портфели инвестиций. По мере того, как криптовалюты становятся все более популярными не только среди частных и институциональных инвесторов, но и среди нефинансовых организаций, корреляция между традиционными финансовыми активами и криптоактивами увеличивается. По словам экспертов МВФ, это приведёт к тому, что криптовалюты будет терять свою актуальность в качестве инструмента для диверсификации ^[23].

Многие специалисты проводят аналогию между нынешним ходом развития рынка криптоактивов с ростом популярности других финансовых пузырей, которые в конечном итоге привели к экономическим кризисам. Большинство владельцев криптовалют имеют низкий уровень доходов, приобретают их в надежде получения легкого заработка и далеко не в полном объеме информированы о рисках, которые они несут.

Международные организации, главным образом, выступают за регулирование оборота криптовалют. Помимо того, что криптовалюты могут быть использованы в качестве инструментов для мошенничества и отмывания денег, также расширение их оборотов снижает эффективность проводимой монетарной политики в рамках страны. По словам главного экономиста МВФ Гита Гопинат, государствам следует придерживаться политики регулирования криптовалют, поскольку в случае их запрета власти полностью потеряют контроль над рынком. Полностью запретить криптовалюты невозможно, поскольку их пользователи могут использовать децентрализованные инструменты, которые не подчиняются каким-либо законодательным нормам и правилам ^[8].

Банк России на начало 2022 г. оценил объем транзакций россиян с криптовалютами в размере 5 млрд долларов США ^[5]. На май 2022 г. Россия является основным источником трафика на платформу Binance (7,31%) ^[7]. По данным опроса Банка России от сентября 2021 г., 18% начинающих инвесторов в стране в качестве своих первых инвестиционных активов выбираю криптовалюты ^[7]. К концу 2021 г. Россия стала пятой в мире страной по объёму майнинга биткоина. На ее долю приходится 4,66% вычислительных мощностей, используемых для добычи первой криптовалюты ^[29]. Согласно данным онлайн-сервиса Кембриджского центра по альтернативным финансам, демонстрирующего текущее потребление электроэнергии в связи с операциями в биткойнах, по состоянию на январь 2022 г. наибольшие объемы вычислительных мощностей, используемых для майнинга биткойна, приходятся на США (37,84%). Несмотря на то, что майнинг биткоина в Китае запрещён, страна занимает второе место по ее добычи (21,11%). Третью и четвёртую строчку занимают Казахстан (13,22%) и Канада (6,48%). Такой высокий показатель добычи криптовалют в России, главным образом, связан с наличием в стране множества источников дешевой электроэнергии в разных формах. На территории РФ имеются крупные гидроэлектростанции, которые могут обеспечить майнеров не только дешевой, но и экологичной электроэнергией. Также начали активно сотрудничать с майнерами нефтяные компании, которые предоставляют электроэнергию на попутном газе. В 2020 г. по инициативе «Газпром нефть» был запущен проект по полезному использованию попутного газа на месторождении им. Александра Жагрина в ХМАО. Компания подключила к электростанции на попутном газе мобильную майнинговую ферму, обеспечив майнерам возможность использовать генерируемую электроэнергию для добычи криптовалют. В результате, за месяц тестового майнинга участники проекта «Газпром нефти» утилизировали 49500 м3 попутного газа, использовали 170 млн кВт⋅ч и добыли 1,8 BTC ^[10].

С начала 2021 г. в России вступил в силу ФЗ №259 «О цифровых финансовых активах и цифровой валюте». Данный закон запрещает криптовалютами расплачиваться за товары и услуги и признает их имуществом. Налогооблагаемой базой считается разница между ценой покупки и ценой продажи криптовалюты ^[1]. По мнению многих экспертов, данный закон отражает в себе ответы далеко не на все вопросы, беспокоящие граждан, и вопрос регулирования российского рынка криптовалют все еще остается открытым. Фактически, на текущий момент российский рынок криптовалют не регулируется, единственным ограничением на рынке является запрет пользование криптовалютами в качестве средств платежа.

В начале 2022 г. Банк России подготовил проект о запрете выпуска и обращения криптовалют. Также согласно данному проекту, банкам и другим финансовым организациям запрещается держать в активах частные цифровые валюты. За нарушения регулятор предлагает ввести административные штрафы. По мнению Центрального банка, среди граждан быстрыми темпами растет интерес к криптовалютам, и они все больше склонны к инвестированию своих сбережений в них. Децентрализованность эмиссии данных активов, волатильность их стоимости и отсутствие их обеспечения делают операции с криптовалютами рискованными как для благосостояния населения, так и для стабильности национальной экономики. Регулятор также добавляет, что статус рубля, который не является резервной валютой, не позволяет применять в России мягкий подход и игнорировать нарастание риско ^[5]. Параллельно Министерство финансов внесло в правительство свой вариант законопроекта о регулировании криптовалют, на основе которого Минфин предлагает организовать регулируемый легальный рынок цифровых валют с установленными правилами их оборота и участников. Данный проект, в отличии от предложенного со стороны Банка России, не подразумевает запрет выпуска и обращения криптовалют. Согласно проекту, необходимо передать организацию всех трансакций с частными цифровыми валютами банкам и идентифицировать держателей криптокошельков, а также допускать к осуществлению сделок только квалифицированных инвесторов. Правительство одобрило проект Минфина и утвердило дорожную карту, предполагающую регуляторно-ограничительный режим для рынка криптовалют, Владимир Путин, также со своей стороны, попросил Минфин и ЦБ прийти к единому мнению по регулированию криптовалют.

На фоне активной работы и обсуждений между Банком России и Министерством Финансов по поводу дальнейшей судьбы российского рынка криптовалют также своими позициями по данному вопросу делятся другие государственные учреждения. Согласно заявлениям Министерства экономического развития, добыча криптовалют необходимо признать в качестве коммерческой деятельности и облагать налогом по факту конвертации криптовалют в рубли ^[9]. Ведомство рекомендует разрешить майнинг в регионах с устойчивым профицитом генерации электроэнергии и предложить приемлемые расценки для бизнеса на ее потребление, пояснив, что это снимет риски недостаточного электроснабжения жилья, объектов социальной сферы и промышленности на других территориях.

Министр промышленности и торговли РФ Денис Мантуров также высказать свою оптимистичную позицию по поводу регулирования рынка криптовалют. По словам Мантурова, оборот криптовалюты в России должен быть корректным и легальным ^[13]. Для рынка будут сформулированы правила регулирования, над разработкой которых ЦБ и Минфин совместно активно работают.

Стимулом для развития российского рынка криптовалют в может стать геополитическая ситуация. На фоне запрета работы мировых платежных систем с российскими банками, расчеты в криптовалюте могут стать одним из альтернативных вариантов осуществления платежей. Правительство страны рассматривает возможность использования цифровых валют во внешнеторговой деятельности. Банк России и Министерство Финансов, позиции которых разнялись по поводу дальнейшего развития рынка российского рынка криптовалют, на данный момент совместно стараются оценить существующие риски и создать необходимую поддержку для внешнеторговых отношений.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок криптовалют развивается быстрыми темпами, появляются новые, более усовершенствованные технологии и продукты, которые могут найти своё применение также в других областях жизнедеятельности, помимо финансов. Более прозрачная и независимая структура осуществления операций, меньшая склонность криптовалют к инфляционным явлений привлекают как частных, так и институциональных инвесторов вкладывать их средства в инструменты рынка криптовалют. Однако высокая волатильность криптовалют ставит под риск выгодность подобных вложений. И многие частные инвесторы, не владеющие достаточной информацией о специфике рынка, подвергают высокому риску свои вложения, что может привести к негативным последствиям для национальной экономики на макроуровне. Практика запрета властями Китая выпуска и обращения криптовалют показывает, что полностью запретить осуществление данных процессов сложно в силу их децентрализованного характера. Несмотря на запрет Китай занимает второе место по добыче биткоина в мире. Число стран, которые принимают решение регулировать оборот криптовалют в национальной экономике, постепенно возрастает. Регулирование рынка криптовалют не будет тормозить дальнейшему развитию технологий, обеспечив федеральный бюджет новым источником финансирования, а участников рынка - правовой защитой. В процессе легализации российского рынка криптовалют можно прибегнуть к опыту передовых государств в данном направлении, принимая во внимания специфику национальной экономики.